2024年4月23日，知名新茶饮品牌“茶百道”母公司四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称“茶百道”）正式在港交所主板挂牌上市，股票代码2555.HK。这也意味着，茶百道成为登陆港交所的“加盟制茶饮第一股”，也是迄今为止2024年度港股最大IPO。

茶百道为何能从新茶饮行业激烈的竞争中脱颖而出、抢在众多品牌之前成功登陆港股，并受到国际投资者如此巨大的认可？秘密就藏在茶百道的招股书中。

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一年卖出10亿杯 让投资者重新认识中国茶饮

2008年，第一家茶百道在成都诞生。自成立以来，茶百道专注探索天然食材与中式茶饮的搭配，持续研发多元化茶饮产品，致力于提升消费者体验。茶百道品牌定位的背后，是品牌战略的呈现和产品研发的方向。茶百道持续遍访茶山，探寻新鲜原叶，关注茶叶从生长、采摘、制作到入杯的每一道工序，建立全球供应链体系，用优质好茶，选时令鲜果，严控每一杯出杯质量。

按2023年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中的份额达到6.8%，排名第三。2023年茶百道门店一共卖出10.16亿杯奶茶，总零售额达到约169亿元。截至2024年4月5日，茶百道门店数已经达到8016家，遍布全国31个省市，实现所有省份及各线级城市的全覆盖。

茶百道通过“挑剔好茶探索好味”，来实现“好茶为底制造新鲜”，最后造就更利口、更普适的新世代中国茶饮，从而成为东方茶饮文化和企业的新代表，并通过其优异的资本市场表现，引导全球投资者重新认识中国茶饮行业。

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收入、利润增长迅猛净利率领跑行业

茶百道招股书中的第一个亮点就是其强劲的财务数字。2021年至2023年，茶百道收入分别为36.4亿、42.3亿和57.0亿元，年复合增长率达25.1%。迅猛且持续的收入增长让公司成功地在竞争激烈的现制茶饮行业站稳脚跟，并且能够跻身行业领先地位。

在盈利能力方面，茶百道也保持了与收入增长相匹配的高质量利润增长。2021年至2023年，公司毛利分别为13.0亿、14.6亿和19.6亿元，年复合增长率达22.9%，同时毛利率维持在了34.4%。强劲的毛利增长和稳定健康的毛利率体现出茶百道的成本控制与定价策略都做得相当不错，在把握住市场机会的同时较好地保持住了公司的盈利空间与市场竞争力。

茶百道财务数字中最亮眼的一项是净利润。2021年至2023年，茶百道经调整净利润分别为9.0亿、9.7亿和12.6亿元，净利润年复合增长率为18.2%，2023年的经调整净利率达到22%。这一盈利能力已经大幅超出了同业（一般在15%以下）平均水平。

产品研发独具匠心 饮品款款是爆款

茶百道通过发掘和探索各种原材料的口味和特性，开发出独一无二的原创配方，与上游供应商合作并让他们严格按照公司产品要求实施生产流程，在新产品上市前让消费者对产品进行样品测试。这些举措推动了产品开发的标准化，使茶百道门店网络中的所有门店都能为消费者提供统一的产品。茶百道以“独家秘方”向上游供应商进行反向定制的打法，也解决了茶饮行业一直以来存在的产品同质化问题，给自己的产品核心竞争力加深了护城河。

依托于公司在行业领先的研发能力，茶百道目前已经形成了由经典茶饮、季节性茶饮及区域性茶饮构成的丰富的产品矩阵，能够满足不同类型消费者的多元化消费需求。茶百道招股书中列出的五款经典产品加起来占到GMV的近四成比重，2023年一共卖出3.5亿杯，可谓“款款是爆款”；其中”茉莉奶绿“一年卖出1.1亿杯，”杨枝甘露“一年零售额近18亿元。而“乌漆嘛黑”、“青提茉莉”等季节性产品和“黄皮打了香柠”等区域性产品则保持了高频的上新节奏。

以2023年为例，茶百道共计研发近250款产品，其中上新48款产品，并完成对13款经典产品配方的升级。也就是说，全年几乎都能做到“周周有上新”，持续给消费者带来新鲜体验。茶百道“季节性茶饮加区域性茶饮”的产品策略保证了消费者在时间和空间维度上都能获得惊喜，与其经典茶饮产品矩阵一起构成了非常坚实的产品基本面。

会员、直播均破亿 年轻人的“茶百道”

作为主要面向年轻人的品牌，茶百道在消费者心目中也建立起了积极正面的形象，获得了年轻群体的认可和喜爱。在2023年与米哈游旗下乙女游戏《未定事件簿》的联名活动中，茶百道通过尊称消费者为”律师“（游戏中主角的职业）、熟记游戏男主角名字、妥善保管活动联名周边等贴心举措，用实际行动给予消费者满满的尊重和认同，获得了消费者的广泛好评，该次联名活动也因此大获成功，被业界评为跨界联名活动的标杆案例。

年轻人的喜爱会非常直接地体现在销量上。一个直观的例子是，茶百道在抖音平台建立了绝对优势，在抖音直播揽下“稳居全国带货团购榜”、“茶饮品类直播GMV”、“品牌专场转化率”等多个行业第一。其中，在2023年3月10日，其抖音直播单日销售GMV突破1亿元，粉丝数量单日增长约23万，刷新了抖音生活服务品牌专场直播GMV记录。同时，茶百道的会员数量增长迅速，目前注册会员人数已突破1亿。2023年第四季度，其活跃会员人数达到2040万名，会员复购率达到35%，高于行业平均水平。

积极承担社会责任 热心公益捐建山区儿童操场

茶百道自成立以来一直积极承担社会责任，热心投身慈善公益事业。2020年以来，茶百道在各类自然灾害中积极捐款资助救援行动和灾后重建工作。2022年，茶百道与四川省青少年发展基金会合作成立了“茶百道专项公益基金”，首期出资人民币100万元。四川泸定地震发生后，该基金捐赠人民币10万元，用于提供生活必需品，帮助当地家庭过冬。2023年8月，受台风“杜苏芮”影响，北京、河北等地出现极端强降雨天气，引发洪涝及地质灾害。茶百道向北京市慈善协会、河北省慈善总会各捐赠500万元人民币，共1000万元，用于北京房山、门头沟及河北涿州等地的应急救援、物资采购和灾后重建工作。

2023年5月，茶百道在成都大熊猫繁育研究基地举办大熊猫“茶茶”的终身认养仪式，希望通过茶百道终身认养大熊猫这一举动，带动更多的消费者或品牌积极投身关爱大熊猫公益事业，也能够让更多人关注全球生态保护与生物多样性。2024年3月，茶百道又向北京市企业家环保基金会捐赠50万元，发起大熊猫栖息地植被修复计划，旨在通过修复森林地区植被保护野生大熊猫和其它动物的生存环境。该项目将在四川荥经大熊猫国家公园附近造林250亩，有效恢复该区域森林植被生态。

茶百道还与中国乡村发展基金会、四川省青少年发展基金会等公益组织深度合作，捐资建立公益基金，对山区儿童等弱势群体进行帮扶。2023年6月，茶百道与美团公益、壹基金等知名慈善组织合作，开展了多项儿童社会公益项目，向欠发达地区捐建儿童操场，为当地儿童拥有健康快乐的童年尽微薄之力。目前茶百道已经在四川、贵州、福建捐建了3座乡村儿童操场，该项目还在持续进行中，更多的爱心操场将跟进落地。

对于茶百道而言，上市是一座里程碑，同时也是开启未来更广阔发展空间的起点。通过资本市场的助力，茶百道在面对国内茶饮市场的激烈”内卷“时有了更大的胜算，在开拓东南亚市场和进军咖啡赛道时也有了更充足的底气，从而在行业中继续保持领先地位，推动公司价值曲线进一步攀升。（推广 叶青  文/图）